成本下降业绩飞升 圆通2019年有大动作

　　2019年是圆通经营与财务数据整体向好的一年，在网点快速扩张的基础上， 19年业绩仍然保持了延续性，公司基本面持续向好。更重要的是，而公司所处的快递市场是一个全行业增速 20%+、 一线快递增速远超行业、集中度快速提升的市场，公司股价估值仍然有较大的提升空间。

　　近日，中通快递打响了快递2019年涨价第一枪，圆通速递随之跟进。双十一旺季到来，各快递公司为降低运营成本、提高服务质量采取了各项举措，但综合看来，我们认为圆通速递颇具看点。

　　2019年9月，快递行业前8家企业的市场集中度为81.8%，其中圆通速递的市场占有率为14.48%，同比提升1.75个百分点，市场占有率高于去年同期。回望7月、8月，圆通速递的市场占有率亦是稳定向上，持续高于去年同期。

　　圆通速递财报显示，公司2019年上半年业务完成量38.03亿件，同比增速35.15%，不仅圆满实现了公司年初制定的增速目标，而且在整个快递企业业务量中占据了13.7%市场份额，相比去年同期，上升了0.96%，圆通快递的成绩进步飞速。

　　同时，公司7、8、9月连续三月业务量都保持了40%以上的高速增长，7 月件量增速高达 40% 以上，8月增长速度为 48.85%；9月增长速度为42.19%，持续高于行业平均10个百分点以上，与同行相比，也略胜一筹。通过业务完成量的比较，我们发现圆通速递居于A股上市公司第二位，高于申通和顺丰。毫无疑问，业务量方面，圆通仍然保持龙头地位，牢牢占据行业前三名的位置不动摇！

　　依托自营的枢纽转运中心和扁平的终端加盟网络战略，圆通在今年加快了扩张步伐，圆通加盟商的数量从去年的3604家增加到了2019年6月的3856家，终端门店数量超过了47000个，而凭借圆通快递的口碑，门店数量增加自然而然会提高业务量。

　　圆通速递在行业内向来以前瞻性布局著称，近年来，其布局土地、航空、自动化分拣设备、终端等核心资源，并逐步转化为网络核心竞争力，服务网络整体运营。截至2019年上半年末，圆通速递在全国范围拥有自营枢纽转运中心68个，自营城配中心5个，自有干线运输车辆1,572辆，自有航空机队数量达12架，并拥有末端网点31,302个。同时，圆通于2016年、2018年分别非公开发行股票、公开发行可转换公司债券等进行融资，加强网络核心能力建设。可以看到，圆通的加盟网络规模、质量及综合竞争力均位于行业前列，前瞻性布局正在、也将逐步转化为现实的经济效益。

　　同时，圆通近年来还切实采取一系列大动作，深化落实成本管控，实现了成本端的大幅度优化，其中：

　　（1）运输：通过提升自有车辆、提升运输端的议价能力、以及拓宽圆通航空客户渠道等方式实现了运输成本的大幅下降，2019年上半年公司单票运输成本0.74元，较去年同期降低12.50%；

　　（2）操作：圆通速递通过枢纽转运中心、自营城配中心摆臂、自动化分拣设备等的安装投入，加强用工环节的精细化管理，科学调整用工结构，使用多种用工模式，并科学合理排班，完善绩效考核方式，推进用工可视可控及数据化管理等方式，进一步降低了中心操作成本。2019年上半年，圆通速递在转运中心、城配中心及建包中心共布局完成自动化分拣设备60套。公司单票中心操作成本0.39元，较去年同期降低11.33%。

　　成本管控举措的深化落实逐步提升了圆通的盈利能力，从整个上半年的表现来看，圆通速递2019年上半年实现营业收入139.53亿元，较去年同期增长15.64%;实现归属于母公司股东净利润8.63亿元，较去年同期增长7.63%，较A股同行业公司相比，圆通快递与其他同行业公司的差距在逐步缩小，经营业绩稳中向好。

　　同时值得注意的是，根据中通快递2019年第二季度财报，中通快递的单票毛利同比呈现下降趋势，但圆通速递的单票毛利同比趋于稳定，并呈现向好态势。据悉，圆通速递亦不断加强信息技术对财务的支持，提升财务结算的精度和准度，保障其盈利能力。

　　此外，圆通快递将客户作为中心，在财报中多次提及客户体验。为此还成立了专门的专项工作组，配备了专业的人员和团队，通过完善的顶层设计，科学的服务质量管控体系，全程有效的优化管控，确保服务质量战略“完美落地”。

　　在2019年，圆通速递将服务质量提升到了战略高度，对客户服务满意度的字样，频繁出现在公司财报中。根据数据显示，2019年上半年，圆通速递平均有效申诉率为百万分之0.38，较去年同期下降百万分之4.57，降幅为92.41%，降幅如此之大，不难看出圆通速递为提升用户体验、提高用户满意度下了大功夫。

　　从股价及市值来看，圆通在业务规模、利润水平、网络综合实力、战略布局等方面均居于行业领先定位的情况下，市盈率仅仅为18.88，处于同行业公司较低水平，远低于行业平均43.34，而公司股价也处于低位，估值与市场份额低于其4个百分点左右的申通相当，但是圆通速递的市净率为3.26，远低于申通快递的4.14，另外其与市场份额相差无几的韵达相比，圆通速递的市盈率远远低于韵达股份的26.69，圆通速递的市净率也远远低于韵达股份的6.61，通过市盈率、市净率的两种估值方法比较，可以看出圆通未来有较大的估值修复空间。

　　优异的成绩，与圆通速递主动调整公司的战略方向和经营策略是有很大关系的。

　　付出自然会有收获，伴随着在核心资产的不断投入和服务质量的持续提升，圆通公司近一个月的股价一路高涨，截至10月21日，圆通公司的股价为13.05元/股，今日涨幅6.18%。可见，市场已经注意到圆通的估值修复空间，并继续看好其业务增长、成本管控和盈利能力，聪明的投资者已经在逐步布局和抢筹了，考虑到圆通上半年单件运输成本下降12.5%，中心操作成本下降11.3%，后期随着成本端大概率继续下行，服务质量一并大幅度提升，盈利能力也会步步高升，公司估值将有明显回升。

　　当前快递行业单量仍维持高速增长，而根据相关机构预计，由于现阶段快递行业品牌及业务量进一步向龙头集中，叠加双十一等事件影响，四季度快递行业龙头企业增速将大幅领先于行业，行业单价下降整体上匹配成本降幅，价格战幅度可控，业绩稳定向上、增速保持领先的圆通速递必然会借此机会，再创佳绩。因此圆通速递未来还有很大的增值空间。

编辑：刘潇